（原标题：高股息资产熄火？仍是“香饽饽”！）

近期，关于高股息资产“交易拥挤度过高”的质疑声音不断出现。然而，中期维度海内外经济的不确定性尚未消弭，高股息资产占优的核心驱动因素仍然存在，主动基金、保险资金、北向资金也在持续加仓高股息银行股。

高股息ETF（563180）跟踪高息策略指数，成分股股利支付率（分红意愿和能力）和股息率（分红性价比）均较高，银行权重占比高达44%。

图：高息策略指数申万一级行业分布

（信息来源：Wind；截至20240705）

过去两年半的时间内，在地缘事件频发、逆全球化浪潮和美联储加息周期构成的复杂外部环境下，叠加国内经济增速的放缓和新发基金规模的持续下行，市场风险偏好有所收敛。高股息红利资产因其相对的“确定性“受到市场青睐，成为了重要的避险和防御工具。

近期，关于高股息资产“交易拥挤度过高”的质疑声音不断出现。然而，作为高股息红利的一大代表行业——银行的龙头股在6月24日市值超过食品饮料龙头，重新成为A股的“市值一哥”，高股息的优势似乎在“卷土重来”，持续性如何？

整体来看，中长期视角下，海内外经济的不确定性尚未消弭，高股息资产占优的核心驱动因素仍然存在：

（1）我国处于经济动能切换期，与之相伴，经济总量相关数据或存在较大波动性和不确定性。一方面，5月社融数据来看，当前国内仍然处于信用收缩的阶段，而信贷是经济“上杠杆”、“放大弹性”的重要工具。即使在消费品以旧换新和地产宽松政策背景下，居民的消费和置业意愿仍然较为低迷；

另一方面，新质生产力为代表的制造业正在逐步承接我国的经济动能，但动能的切换无法一蹴而就，旧动能是否能稳定支撑和新动能承接的节奏也存在不确定性。重要经济先行数据上，6月PMI连续第二个月跌下荣枯线，代表经济复苏动能的不足。

图：我国仍然处于“紧信用”阶段

（信息来源：开源证券）

（2）外部环境美国面临新的“不可能三角”，即降息、抗通胀、经济韧性不能都要，从而带来降息预期的持续波动，叠加地缘冲突的频现，全球不确定性也仍处高位。从美联储决策路径上看，在其2%的通胀目标实现之前，降息时点或难以确定。

因此，在年内角度，用高股息资产对抗不确定性的策略或仍然有效。

此外，从资金视角来看，高股息一大代表行业——银行，似乎正在获得不同类型资金的加持。

（1）主动基金。截至最新一季报，包括偏股、股票型主动管理基金配置银行板块比例环比抬升了46个BP，上升至2.06%。但相较标配水平来看，仍有17.7%的上升空间，可见银行股估值修复空间广阔。

图：银行板块主动基金配置比例上升

（信息来源：平安证券）

（2）险资。新会计准则运用后，保险资金为了平滑股票价格波动对于利润表的影响，可能更倾向于投资高股息资产。A股上市银行股中，保险资金的持仓占比较高。

（3）外资。截至6月底，银行股的陆股通持股规模占比相较年初上升2.15个百分点至8.52%。

图：银行股陆股通持仓变化

（信息来源：平安证券）

工具选择上，高股息ETF（563180）高息策略指数成分股股利支付率（分红意愿和能力）和股息率（分红性价比）均较高，银行权重占比高达44%，或是布局下半年红利行情的一大利器。

风险提示

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本文源自：金融界

作者：AI言心